8月27日，白酒龍頭之一的五糧液披露了其2014年半年報。報告期內公示實現營業(yè)收入116.63億元，同比下滑24.85%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤40.02億元；同比下滑30.90%；基本每股收益1.054元。公司計劃不派發(fā)現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。
毛利率同比增長3.77%
從產品來看，酒類收入依舊是公司收入的主要來源。1-6月公司實現酒類收入112.61億元，同比下滑24.54%，但毛利率卻依舊高達77.77%，不僅比去年同期增長了3.66個百分點，對于毛利率的增長，市場分析是因為公司嚴抓生產管理與成本控制。
雖然公司并沒有將酒類產品進一步劃分出高中低檔酒，不過從整體毛利率來看，顯然比其兄弟企業(yè)要高出一大截。瀘州老窖之前披露的中報顯示，公司高檔酒毛利率為89.08%，中檔酒毛利率為60.43%，低檔酒毛利率為33.79%，整體毛利率為48.2%。五糧液的整體毛利率大大高出了瀘州老窖近30個百分點；沱牌舍得酒類產品的整體毛利率為49.85個百分點，其中中高檔酒毛利率為61.06個百分點，低檔酒為23.12個百分點。
而且五糧液酒類產品毛利率同比增幅也可以讓瀘州老窖、沱牌舍得汗顏了！在挺價的策略下，瀘州老窖整體毛利率下滑9.86個百分點，其中高檔酒下滑高達2.1個百分點；沱牌舍得酒類產品整體毛利率更是直接下滑了20.22個百分點。而在今年5月實行調價策略的五糧液毛利率卻同比增長了3.66個百分點。
單從二季度看，公司實現收入49.43億元，同比下降27.78%，凈利潤為13.83億元，同比下降36%。 申萬證券指出，五糧液的業(yè)績基本符合市場預期。二季度收入下滑幅度較一季度大，一方面是由于5月底降價對收入有影響，另一方面也由于去年6月的集中發(fā)貨，抬高了基數。
值得關注的是，在公司披露中報之后，方正證券、申銀萬國證券、招商證券等紛紛發(fā)布研報，表示對公司下半年業(yè)績的看好。方正證券稱，行業(yè)今年是見底、回升的走勢，公司主導產品52°水晶瓶五糧液終端價降至600元之后，性價比突出、消費群體擴張、終端實際消費量增加，公司逆勢實現擠壓式增長，看好下半年業(yè)績好轉。
五糧液降價換市場
面對白酒行業(yè)的寒冬，五糧液終于低下了高貴的頭顱，5月17日公司在武漢宣布調整價格，其中，普五出廠價調整為609元/瓶、建議團購價659元/瓶、終端零售價為729元/瓶；其中出廠價下降了120元，終端零售指導價則下降了380元，降幅達34%。
方正證券指出，五糧液近期一批價格略有下調，將加快旺季出貨，由于對價格預期較低，渠道庫存普遍不足10%，預計中秋旺季來臨出貨量較大幅度增長。公司中報已經充分消化了同期基數以及市場真實的銷售情況，去年三季報開始回歸，預計從下半年公司業(yè)績開始好轉，基本面向好帶動業(yè)績提升。
而機構顯然是提前有所知曉。從半年報前十大流通股東持股情況可以看出，第一、二大流通股東為宜賓市國有資產經營有限公司、四川省宜賓五糧液集團有限公司外，其余8席全為機構，而且機構在第二季度開始大幅加倉五糧液。全國社?；鹨涣闳M合、中國建設銀行-博時主題股票證券投資基金、中國民生銀行股份有限公司-銀華深證100指數分級證券投資基金分別加倉了1148.06萬股、450.89萬股和32.42萬股，另外RQFII南方東英資產管理有限公司也加倉了450.89萬股。
另外，五糧液在上半年也吸引了眾多機構前往調研。1-6月公司共接待機構實地調研15次，其中包括中財資產管理有限公司、中金公司、富蘭克林基金、國泰君安、中信證券、嘉實基金（博客,微博）、鵬華基金、易方達基金等，主要是了解公司經營情況和發(fā)展規(guī)劃等。
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