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      食糖是天然甜味劑，是人們?nèi)粘Ｉ畹谋匦杵罚瑫r也是飲料、糖果、糕點等含糖食品和制藥工業(yè)中不可或缺的原料。食糖作為一種甜味食料，是人體所必須的三大養(yǎng)分（糖、蛋白質(zhì)、脂肪）之一，食用后能供給人體較高的熱量。

      白砂糖（以下簡稱“白糖”）幾乎是由蔗糖分這種單一成份組成的，白糖的蔗糖分含量一般在95%以上。食糖生產(chǎn)的基本原料是甘蔗和甜菜，甘蔗生長于熱帶和亞 熱帶地區(qū)，甜菜生長于溫帶地區(qū)。我國甘蔗糖產(chǎn)區(qū)主要集中在南方的廣西、云南、廣東湛江等地，甜菜糖主產(chǎn)區(qū)主要集中在北方的新疆、黑龍江、內(nèi)蒙等地。盡管原 料不同，但甘蔗糖和甜菜糖在品質(zhì)上沒有什么差別，國家標(biāo)準(zhǔn)對兩者同樣適用。我國是重要的食糖生產(chǎn)國和消費國，糖料種植在我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，其產(chǎn) 量和產(chǎn)值僅次于糧食、油料、棉花，居第四位。

       由于巴西、中國等主產(chǎn)國的減產(chǎn)，全球在連續(xù)5年遭遇供需過剩之后，15/16年度在減產(chǎn)作用下迎來570萬噸的供需缺口。受“厄爾尼諾”帶來的不利天氣影響，16/17年度全球產(chǎn)量恢復(fù)不明顯，預(yù)計繼續(xù)迎來650萬噸的供需缺口。過去5年的產(chǎn)能過剩，全球累計了約2000多萬噸的期末庫存。在兩年供需缺口的作用下，全球白糖預(yù)計去化庫存1200多萬噸，庫存消費比預(yù)計在2016/2017年度末降至38.89%，接近2009年的水平。

全球供需平衡表

從貿(mào)易流情況來看，2016年三季度，由于巴西進(jìn)入開榨期，供應(yīng)充分，國際貿(mào)易流處于過剩狀態(tài)，而2017年上半年，隨著巴西糖銷售完畢，北半球新糖上市兌現(xiàn)去庫存預(yù)期，導(dǎo)致貿(mào)易流偏緊，貿(mào)易流從過剩轉(zhuǎn)為緊缺，意味著國際白糖現(xiàn)貨市場出現(xiàn)真正的供給短缺。

巴 西白糖產(chǎn)量和貿(mào)易量占到全球約一半的份額，是最重要的主產(chǎn)國。巴西中南部15/16榨季累計產(chǎn)糖3120萬噸，榨季末庫存已降至極低水平。國內(nèi)糖價也因此 漲至歷史新高。巴西中南部16/17榨季（4月-次年3月）預(yù)計甘蔗入榨量小幅增加5%左右至6.2億噸，制糖用蔗比例預(yù)計提升至44%，糖分也恢復(fù)至 135千克左右，糖產(chǎn)量預(yù)計同比增加380萬噸至3500萬噸。期末庫存預(yù)計小幅恢復(fù)，但仍處于歷史低位。國內(nèi)糖價正繼續(xù)上探新高。

巴西平衡表（單位：千噸）

巴西國內(nèi)白糖價格（雷亞爾/50kg）

2015/2016 榨季由于遭遇干旱侵襲而出現(xiàn)減產(chǎn)，累計入榨量僅為9400萬噸，同比下降1200萬噸，降幅11%。由于當(dāng)前干旱仍然持續(xù)，預(yù)計16/17榨季，糖產(chǎn)量連 續(xù)小幅下滑至930萬噸。預(yù)計主要白糖進(jìn)口國印尼等國家需求維持相對高位。到16/17榨季末，泰國庫存和庫存消費比將回到正常水平42%左右。

泰國糖供需平衡表（千噸）

泰國庫存消費比

印 度2015/2016榨季由于干旱影響，累計產(chǎn)糖同比下降11%至2520萬噸。但由于期初庫存處于歷史高位，因此即使減產(chǎn)，榨季末庫存水平仍處于 1000萬噸左右的較高水平。由于2016年春季的干旱導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)馬哈拉施特拉邦種植出現(xiàn)困難，該邦種植面積同比下滑30%，從而奠定印度16/17榨季 繼續(xù)減產(chǎn)的基礎(chǔ)。預(yù)計產(chǎn)量同比繼續(xù)下降大約8%至2330萬噸。預(yù)計印度16/17榨季末庫存將降至700萬噸左右，去庫存速度較15/16榨季明顯加 快。

印度糖供需平衡表（千噸）

印度庫存消費比

國 內(nèi)甘蔗種植一般是3-4年一周期。本輪2013年糖料播種面積開始下降。目前進(jìn)入新一輪的種植面積增長期。2015/16榨季，全國糖料種植面積2691 萬畝，同比減少158萬畝。其中，甘蔗種植面積2474萬畝，同比減少167萬畝；甜菜217萬畝，同比增加9萬畝。2016/17榨季，全國糖料播種面 積持平略增，根據(jù)昆明糖會上的數(shù)據(jù)，預(yù)計增幅10%左右。甘蔗收購價的提高，是推動甘蔗種植面積回升的主要動力。2015/16榨季，廣西甘蔗收購價上調(diào) 40元/噸至440元/噸，白糖生產(chǎn)成本增加約400元/噸。同時，由于減產(chǎn)周期，甘蔗入榨量下降，單位攤銷費用增加。根據(jù)調(diào)研得知，目前廣西平均生產(chǎn)成 本在5600元/噸，部分企業(yè)高達(dá)6000元/噸。而減產(chǎn)周期下，成本是糖價的支撐。

糖料播種面積開始回升

廣西甘蔗收購價開始提高

甘蔗種植收益

根 據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，15/16榨季，甘蔗入榨量1.25億噸，同比減少887萬噸，降幅6.6%。全國糖料平均單產(chǎn)4.6萬噸，同比減少54公斤。其中，甘蔗 4.7萬噸，同比減少36公斤，甜菜3.6噸，同比減少180公斤。目前，15/16榨季已經(jīng)過半，本榨季白糖產(chǎn)量870萬噸，同比去年同比上榨季 1055.6萬噸減產(chǎn)195.6萬噸，達(dá)到05/06榨季水平。其中，蔗糖降幅18.8%，甜菜糖增產(chǎn)10萬噸，增幅10.2%。隨著全國糖料播種面積的 提高，預(yù)計16/17榨季，白糖產(chǎn)量將提高至940萬噸。

由于內(nèi)外價差 的存在，進(jìn)口與走私本來是國內(nèi)白糖價格走勢的核心變量。按照此前預(yù)期，15/16榨季，進(jìn)口配額189.5萬噸（15%關(guān)稅）+進(jìn)口自動許可190萬噸 （50%關(guān)稅）=380萬噸白糖進(jìn)口量。但是，隨著外盤快速反彈，配額外白糖進(jìn)口已無利可圖。截止2016年6月22日，泰國、巴西配額外糖價已高于國產(chǎn) 糖價，比日照港糖價分別高183、444元/噸，配額內(nèi)凈利潤低于1000元/噸。隨著配額外白糖進(jìn)口利潤的減少，國內(nèi)白糖進(jìn)口增速明顯放緩，為三年內(nèi)最 低。5月白糖進(jìn)口量僅14萬噸，同比下降38萬噸。

配額內(nèi)白糖進(jìn)口利潤

月度白糖進(jìn)口量

根 據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，截止2016年5月底，全國累計銷糖465.52萬噸，同比減少151.91萬噸，減幅32.64%。5月，全國銷糖率53.51%，同比 放緩5.18%。其中，蔗糖產(chǎn)銷率51.97%，同比放緩6.86%；甜菜糖銷糖率67.77%，同比加速11.05%。同時，由于玉米價格的下跌，淀粉 糖和白糖之間的價差已超過2000元/噸。淀粉糖與白糖的巨大價差令白糖消費進(jìn)一步受到擠壓。預(yù)計，2015/2016榨季白糖需求下降到1485萬噸，16/17榨季白糖需求1470萬噸。

全國月度白糖銷糖率

國內(nèi)白糖供需平衡表

國內(nèi)白糖庫存消費比

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