宜華生活:華達利并表大幅增厚收入
2017-11-13 00:49
來源：項目加盟網(wǎng)
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華達利家居
投資金額：50-100萬
企業(yè)名稱：華達利家居（江蘇）有限公司
公司公布2017 年Q1~3 華達利并表收入大幅增長，歸母凈利同比增長15.2%，基本符合預期。公司2017Q1~3 實現(xiàn)收入55.20 億元，同比增長47.1%;歸母凈利7.03億元，同比增長15.2%;合EPS 為0.47 元，基本符合三季報前瞻的預期（+20%）。其中17Q3 實現(xiàn)收入21.99 億元，同比增長45.7%;歸母凈利2.33 億元，同比增長5.6%。公司收入增長主要系報告期華達利納入合并后外銷收入增加所致;華達利第一個財務期間（2016 年8 月1 日至2017 年7 月31 日）實現(xiàn)稅后合并凈利潤3449.24 萬美元，大幅超過承諾的2500 萬美元。
公司同時公告擬10 股配2.7 股，募集不超過24 億。公司擬按每10 股配售2.7股募資不超過24 億元，配股總數(shù)4.00 億股，募集資金償還銀行貸款與補充流動資金。其中，公司控股股東宜華企業(yè)及其一致行動人劉紹喜承諾將以現(xiàn)金方式全額認購本次配股的可配售股份。
公司營業(yè)收入大幅增加，華達利優(yōu)勢協(xié)同有效提升經(jīng)營實力。17Q1~3 收入同比增長47.1%，主要系華達利并表所致，16 年9 月份華達利并表，所以 16 年1-8 月的基數(shù)尚未體現(xiàn)。外銷方面，受益于整合華達利，采用靈活策略，拓展軟體沙發(fā)市場,收入穩(wěn)步增長態(tài)勢，通過整合華達利客戶資源、業(yè)務模式和產品品類，協(xié)同互補。內銷方面繼續(xù)加快國內營銷體系的建設步伐，積極推進營銷管理體系優(yōu)化，建立多渠道發(fā)展格局;充分利用互聯(lián)網(wǎng)思維及上下游資源整合推動公司內銷增長，線下體系進行升級改造，布局O2O 泛家居生態(tài)系統(tǒng)，提升流量轉化率。
并表華達利、加大營銷力度致期間費用上升。公司17Q1~3 銷售費用率9.9%，同比增長3.46pct，主要系報告期隨著公司業(yè)務規(guī)模的增長及華達利納入合并后，廣告展銷費、運輸費以及銷售人員薪酬等營銷費用相應增加所致，初期銷售費用將為公司全球戰(zhàn)略版圖奠定品牌基礎。公司17Q1~3 管理費用率6.5%，同比增長0.53pct，主要系規(guī)模增加、華達利并表，公司加強管理體系所致。
長期看點:借助資本紐帶，以多渠道導流為重點打造“Y+生態(tài)系統(tǒng)”，泛家居平臺日臻完善。1）多渠道導流，完善營銷體系布局:華達利與宜華在國內外渠道形成互動，國內線上線下互動，發(fā)揮“1+1>2”效應。2）多產品線覆蓋，邁向大家居平臺:前期通過增資沃棣家居、多維尚書，完善多功能、定制家具布局。收購華達利拓展軟體家具，建立完善的泛家居生產體系，有效提升公司客單價水平。3）制造向服務轉型，提供產業(yè)鏈多種家居服務配套，整合在線家裝設計平臺、物流平臺以及金融服務平臺，并通過大數(shù)據(jù)、云計算等技術提升供應鏈效率。4）公司先后收購了國內外多處林木基地，目前自有或控制的國內外林木資源已超過500萬畝，形成“人工造林—>林地采伐（種植）—>木材加工—>產品研發(fā)生產—>銷售網(wǎng)絡”的完整家居產業(yè)鏈。
新董事會加快宜華“Y+生態(tài)圈”建設，未來協(xié)同效應將逐步顯現(xiàn)。公司近年來在新董事會帶領下逐步完善線上線下立體營銷網(wǎng)絡的搭建，多渠道齊發(fā)力挖掘國內市場潛力，同時穩(wěn)步推進宜華“Y+生態(tài)圈”的打造，圈內協(xié)同效應將逐步釋放，為業(yè)績穩(wěn)定增長提供動力。我們維持公司17-19 年0.58 元、0.69 元和0.82 元的盈利預測，目前股價（10.05）對應17-19 年PE 分別為17 倍、15 倍和12 倍，前期員工持股價成本為16.48 元及大股東增持均價10.97 元/股，提供一定支撐。長期看好公司泛家居生態(tài)圈前瞻布局，維持增持。
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